ارزش ذاتی سهام چیست؟

بهترین مدل های ارزش گذاری سهام کدام است؟

ارزش گذاری یکی از مهم ترین مفاهیم مالی و بورس است که یکی از چالش برانگیزترین مراحل تحلیل بنیادی شرکتی است. افرادی که در زمینه معاملات در بازار بورس اوراق بهادار فعال هستند به دنبال یافتن دارایی ارزان هستند. دارایی ارزان بدین معنی است که دارایی مورد نظر (که در اینجا سهام شرکتها است) در بازار، ارزشی کمتر از ارزش واقعی اش داشته باشد و به اصطلاح ارزنده باشد. در ادامه به مدل های مرسوم ارزش گذاری سهام شرکتی اشاره می شود.

ارزش گذاری سهام چیست؟

ارزش‌گذاری سهام به معنای تخمین تقریبی ارزش شرکت از طریق بررسی پارامترهای مختلف است. مدل های ارزش گذاری سهام نیز بسیار متنوع هستند. استفاده از واژه تخمین تقریبی در این تعریف به این خاطر است که محاسبه دقیق ارزش واقعی یک شرکت تقریبا نشدنی است. سرمایه‌گذاران برای آگاهی از ارزش شرکت یا اوراق بهادار مورد نظر برای سرمایه‌گذاری و صاحبان کسب‌و‌کار با هدف آگاهی از ارزش فروش بنگاه‌شان، ناگزیر به ارزش‌گذاری هستند.

اهداف و کاربردهای ارزش‌گذاری

تحلیلگران سهام، در شرکت‌ها و مؤسسات مختلفی فعالیت دارند و با توجه به حوزه کاری خود، هر کدام هدف خاصی را از ارزش‌گذاری دنبال می‌کنند که برخی از این اهداف عبارت‌اند از:

انتخاب سهام

یکی از اصلی‌ترین اهداف ارزش‌گذاری، شناسایی سهام مناسب است. تحلیلگران همواره در پی یافتن ارزش ذاتی یک سهم و مقایسه آن با قیمت بازار آن هستند تا بتوانند از این طریق سهام کم ارزشیابی شده (Undervalued) و بیش ارزشیابی شده (Overvalued) را شناسایی کنند. از جمله مهم‌ترین وظایف تحلیلگران مالی، توصیه به خرید، فروش یا نگهداری سهام بر‌اساس ارزش‌گذاری است.

ارزیابی رویدادهای شرکتی

منظور از رویدادهای شرکتی مواردی مانند ادغام و تملیک، واگذاری، تجزیه سهام یا تغییر در ساختار سرمایه شرکت است. این موارد با تغییر در ساختار جریانات نقدی شرکت، ارزش سهم آن را تحت تأثیر قرار می‌دهد. در چنین مواردی، تعیین ارزش یک شرکت الزامی است.

ارزیابی شرکت‌های غیر بورسی

با توجه به اینکه امکان کشف قیمت سهام برای شرکت‌های غیر بورسی وجود ندارد، ارزش‌گذاری به تعیین ارزش سهام این شرکت‌ها کمک می‌کند. این فرآیند به‌خصوص در عرضه‌های اولیه (یا IPO) از اهمیت ویژه‌ای برخوردار است. از این جهت ارزش‌گذاری نقش مهمی در توسعه فرآیند خصوصی‌سازی و عرضه سهام از طریق بازارهای مالی کشور ازجمله بورس و فرابورس ایفا خواهد کرد.

ارائه شاخص ارزیابی عملکرد

یکی از اهداف ارزش‌گذاری شرکت، کسب اطلاعاتی در خصوص فعالیت موسسات اقتصادی و عملکرد مدیران است. تجزیه و تحلیل نسبت‌های مالی به‌عنوان بخشی از فرآیند ارزش‌گذاری می‌تواند آگاهی سرمایه‌گذاران را در این زمینه افزایش دهد.

ارزش‌گذاری کسب‌و‌کارهای نوپا (استارت‌آپ‌ها)

مؤسسان یک استارتاپ برای جذب سرمایه و توافق با سرمایه‌گذاران نیازمند ارزش‌گذاری کسب و کار خود هستند تا معیاری برای مذاکره بین سرمایه‌گذاران و مؤسسان استارتاپ ها وجود داشته باشد.

پرداخت با استفاده از سهام

در برخی از موارد، شرکت‌ها بخشی از حقوق و مزایای مدیران خود را از طریق تخصیص سهام شرکت به آن‌ها، پرداخت می‌کنند که در این شرایط برای تعیین تعداد سهامی که باید به هر شخص تخصیص پیدا کند، ارزش‌گذاری سهام شرکت ضروری است.

چگونه سهام یک شرکت را ارزش‌گذاری کنیم؟

ارزش‌گذاری سهام که در یک جمله تخمین ارزش ذاتی سهام تعریف می‌شود، فرآیندی پیچیده است و به‌طورکلی می‌توان آن را ترکیبی از علم و هنر دانست که لازم است تحلیلگر پنج اقدام اساسی را در این فرآیند انجام دهد.

1. فهم کامل کسب و کار شرکت:اولین و مهم‌ترین قدم در فرآیند ارزش‌گذاری، درک کامل و همه‌جانبه از فضای اقتصاد کلان داخلی و خارجی، صنعت و جایگاه شرکت از نظر رقابت‌پذیری در آن صنعت است.
2. پیش‌بینی عملکرد آتی شرکت:در این مرحله لازم است تحلیلگر عملکرد آتی شرکت را از نظر فروش، سودآوری و سود نقدی ربه منظور استفاده در مدل‌های ارزش‌گذاری پیش‌بینی کند.
3. انتخاب روش ارزش‌گذاری مناسب:با توجه به ویژگی‌های شرکت و هدف از ارزش‌گذاری باید روش مناسب ارزش‌گذاری را انتخاب کرد.
4. تبدیل پیش‌بینی به ارزش‌گذاری:براساس پیش‌بینی انجام‌ شده برای عملکرد آتی شرکت و روش ارزش‌گذاری انتخابی، ارزش شرکت محاسبه می‌شود.
5. به‌کارگیری نتایج فرآیند ارزش‌گذاری:در مرحله پایانی ارزش‌گذاری، نتایج به‌دست‌آمده به‌منظور تصمیم‌گیری نهایی مانند توصیه یا عدم توصیه به سرمایه‌گذاری در سهام شرکت به کار گرفته خواهد شد.

انواع روش‌های ارزش‌گذاری سهام

روش‌های متعددی برای ارزش‌گذاری سهام وجود دارد که با توجه به نوع فعالیت، ساختار مالی و حوزه فعالیت شرکت می‌توان از روش‌های مختلفی استفاده کرد، اما به‌طورکلی می‌توان این روش‌ها را در دو دسته کلی طبقه‌بندی کرد:

روش مطلق‌ (مستقل)

در این روش، ارزش‌گذاری سهام به عوامل و فاکتورهای بنیادی شرکت وابسته است و به‌طورکلی شامل تجزیه و تحلیل اطلاعات مختلفی است که از صورت‌های مالی شرکت استخراج می‌شود. بسیاری از روش‌های ارزیابی مطلق سهام بر عوامل بنیادی شرکت مانند جریان‌های نقدی، سود سهام، نرخ رشد و ارزش دارایی‌های مشهود تأکید دارند و مدل‌هایی مانند تنزیل سود نقدی (DDM) ، تنزیل جریانات نقدی (DCF) و خالص ارزش دارایی ها (NAV) در این طبقه قرار می‌گیرند.

روش نسبی (قیاسی)

برخلاف روش ارزش‌گذاری مستقل، روش نسبی به مقایسه وضعیت یک شرکت با وضعیت سایر شرکت‌های وابسته می‌پردازد.

در این روش، معیار ارزش‌گذاری سهام یک شرکت تنها ارزش ذاتی و واقعی آن شرکت نخواهد بود بلکه وضعیت شرکت با استفاده از برخی نسبت‌ها و ضرایب با وضعیت سایر شرکت‌های مشابه قیاس می‌شود. نسبت پرکاربرد مورد استفاده در این روش نسبت ارزش ذاتی سهام چیست؟ قیمت به سود محقق شده (P/E) است.

روش‌های موجود در این دسته به دلیل سهولت در محاسبات و مفاهیم مورد استفاده در آن‌ها، نسبت به روش مطلق (مستقل) بیشتر مورد استقبال فعالان بازارهای مالی قرار می‌گیرند اما ممکن است در تفسیر این نسبت‌ها نکات مهم و حساسی نادیده گرفته شود.

ارزش گذاری بر اساس ارزش فعلی جریان‌های نقدی آتی

این نوع از ارزش گذاری که نمونه ای از ارزش گذاری مطلق سهام است بر پایه ارزش فعلی جریان‌های نقدی آتی بر این مبنا تعریف می‌شود که مالک هر سهم، در حقیقت مالک بخشی از جریانات نقدی است که قرار است در آینده توسط شرکت کسب شود. این روش که مبنای مدل‌های تنزیل شده جریانات نقدی یا (DCF) Discounted Cash Flow است، براساس نوع جریان نقد به چند نوع طبقه بندی میشوند.

ارزش گذاری بر مبنای مدل تنزیل سود تقسیمی ( مدل DDM)

یکی از رایج‌ترین مدل های ارزش گذاری سهام، مدل تنزیل سود تقسیمی یا (DDM) Dividend Discount Model است که جریان نقدی را برابر سود تقسیمی شرکت تعریف می‌کند. در واقع این مدل می‌کوشد تا ارزش فعلی شرکت را از طریق محاسبه ارزش فعلی سودهای نقدی که شرکت در آینده تقسیم خواهد کرد، به دست آورد. معمولا زمانی از این مدل برای محاسبه ارزش سهام یک شرکت استفاده می‌شود که:

• شرکت سودده باشد و سود نقدی پرداخت کند.
• سیاست تقسیم سود، منطقی و متناسب با سودآوری شرکت است.
• سرمایه‌گذار قادر نیست سیاست تقسیم سود شرکت را تغییر دهد.

بنابراین با فرض آنکه یک شرکت شرایط گفته شده را دارد به پیش بینی صورت سود و زیان و سپس سود تقسیمی آن با استفاده از ضریب تقسیم سود شرکت میکنیم و سود تقسیمی دوره های مختلف را در صورت فرمول زیر قرار داده و پس از اینکه نرخ تنزیل (نرخ بازدهی مورد انتظار از سرمایه گذاری) را در مخرج فرمول گذاشته و در نهایت ارزش فعلی سودهای تقسیمی دوره های آتی بدست می آید.

به طور مثال یک تحلیل گر سود تقسیمی شرکت الف را برای 4 دوره آتی به ترتیب به مقدار 100، 95، 110 و 115 تومان پیش بینی میکند. قیمت سهم با فرض نرخ بازدهی مورد انتظار (K) در سالهای آتی یکسان و به میزان 25 درصد است. جایگذاری موارد فوق در فرمول مانند شکل زیر است.

بنابراین ارزش فعلی سودهای نقدی پیش بینی شده برای 4 دوره بعد 244 تومان است اما نکته مهم این است که در انتهای دوره چهارم باز هم سود تقسیمی وجود دارد و میبایست ارزش آن را حساب کرد. در اینجا به دلیل اینکه مسئله به سادگی بیان شود و موجب سردرگمی نشود از ذکر آن خود داری شده است. برای اینکه از محاسبات ریاضیات مالی و ارزش زمانی پول مطلع شوید پیشنهاد می شود مقاله زیر را مطالعه کنید.

ارزش گذاری بر مبنای مدل جریان نقدی آزاد (FCF)

یکی دیگر از مدل های ارزش گذاری سهام، مدل جریان نقدی آزاد یا (FCF) Free Cash Flow است. معمولا زمانی از این مدل برای محاسبه ارزش سهام یک شرکت استفاده می‌شود که:

• شرکت سود نقدی سهام پرداخت نمی‌کند یا سود پرداختی، متناسب با سودآوری شرکت نیست.
• جریان نقدی آزاد، شاخص مناسبی برای محاسبه سوددهی شرکت است.
• ارزش‌گذاری از نگاه سهامدار عمده در حال انجام است.
• سرمایه‌گذار مالکیت کنترلی در شرکت دارد و در سیاست‌های شرکت ازجمله تقسیم سود تأثیرگذار است.

فرمول گفته شده در بخش قبل نیز برای این روش به کار برده میشود با این تفاوت که به جای سود تقسیمی که در صورت قرار میگیرد، جریان نقدی آزاد (FCF) قرار داده میشود.

جریان نقدی آزاد خود به دو مورد تقسیم می‌شود:

جریان نقدی آزاد شرکت یا (FCFF) Free Cash Flow to the Firm

جریان نقدی آزاد شرکت، جریان نقدی باقیمانده قابل‌توزیع پس از پرداخت هزینه‌های عملیاتی و سرمایه‌ای شرکت، برای همه سرمایه‌گذاران یک شرکت اعم از وام‌دهندگان و سهام‌داران است.

از آنجا که پرداخت‌های بهره و اثرات اهرمی در محاسبه FCFF مورد توجه قرار نمی‌گیرند، از FCFF به عنوان جریان نقدی غیر اهرمی نیز یاد می‌شود.

جریان نقدی آزاد صاحبان سهام یا (FCFE) Free Cash Flow to Equity

در واقع همان جریان نقدی آزاد شرکت است که مخارج بدهی شامل پرداخت‌های مربوط به بهره و اصل بدهی از آن کسر شده، به همین دلیل به آن جریان نقدی آزاد اهرمی نیز گفته می‌شود.

این روش بیانگر این است که در نهایت چه میزان وجه نقد برای سهام‌داران شرکت در دسترس است. در تنزیل جریانات نقدی صاحبان سهام باید از بازده مورد نظر سهام استفاده کرد. جریان نقدی آزاد سهامداران طبق رابطه زیر محاسبه می‌شود:

نکته قابل‌توجه این است که اگر شرکت دارای سهام عادی به‌عنوان تنها منبع سرمایه باشد، FCFF و FCFE آن شرکت برابر خواهد بود.

استفاده از جریان نقدی آزاد یا FCF برای محاسبه ارزش ذاتی سهام برای حالت‌های زیر مناسب است:

• شرکت سود تقسیمی نداشته باشد.
• سود تقسیمی شرکت صفر نیست، اما بسیار کم یا بیشتر از جریان نقدی آزاد صاحبان سهام است.
ارزش ذاتی سهام چیست؟
• سرمایه‌گذار مالکیت کنترلی در شرکت دارد و در سیاست‌های شرکت ازجمله تقسیم سود تأثیرگذار است.

ارزش گذاری نسبی

روش ارزش گذاری نسبی یا روش ضرایب قیمت، رایج‌ترین مدل های ارزش گذاری سهام شرکت‌هاست. در ارزش گذاری نسبي، ارزش یک دارایی با توجه به قیمت‌گذاری دارایی‌های مشابه انجام می‌شود.

متدوال‌ترین مدل های ارزش گذاری نسبی که برای این کار مورد استفاده قرار می‌گیرند عبارتند از:

• نسبت قیمت به سود هر سهم یا P/E
• نسبت قیمت به ارزش دفتری یا P/BV
• نسبت قیمت به فروش یا P/S

به عنوان مثال، اگر نرخ بهره بدون ریسک (نرخ بهره بانکی) را معادل سالیانه ۲۵ درصد در نظر بگیریم، در این صورت دوره بازگشت سرمایه ۴ سال خواهد بود و بدین معناست که سرمایه‌گذار پس از گذشت ۴ سال سودی معادل اصل سرمایه خود را دریافت کرده است. نسبت P/E هم مفهومی مشابه با همین توضیحات دارد و می‌توان در این شرایط P/E مورد انتظار بازار را ارزش ذاتی سهام چیست؟ ۴ در نظر گرفت.

حال فرض کنید بخواهیم با استفاده از روش P/E ارزش فعلی سهام یک شرکت را محاسبه کنیم. اگر سود هر سهم شرکت ۲۵۰ تومان اعلام شده باشد، خواهیم داشت:

یعنی با توجه به شرایط، قیمت تعادلی این سهم ۱۰۰۰ تومان ارزش گذاری می‌شود.

نسبت P/E انواع مختلفی دارد که میتوان به P/E ttm یا گذشته نگر و P/E forward اشاره کرد. شما میتوانید نسبت P/E گذشته نگر را در سایت TSETMC برای هر شرکت مشاهده کنید.

نسبت P/BV هم نسبت قیمت به ارزش دفتری سهام است. برای محاسبه ارزش دفتری سهام از ترازنامه شرکت استفاده میکنیم ارزش ذاتی سهام چیست؟ و حقوق صاحبان سهام شرکت را بر تعداد برگه های سهم تقسیم کرده و ارزش دفتری را محاسبه میکنیم. سپس نسبت قیمت به ارزش دفتری را برای این سهام محاسبه میکنیم.

نسبت P/S نیز همان نسبت قیمت به فروش است که در صفحه TSETMC در باکس وسط نیز قابل مشاهده است. برای محاسبه این نسبت کافی است که مقدار کل فروش شرکت را بر تعداد سهام تقسیم کرده و در نهایت قیمت را بر این مقدار تقسیم کنید.

تفاوت قیمت بازاری با ارزش ذاتی سهام

برای سرمایه گذاران علی الخصوص تحلیلگران بنیادی در بازار سهام، اینکه سهام بالاتر و یا پایین تر از ارزش ذاتی خود قیمت گذاری شده است، بسیار مهم است و تحلیلگران بنیادی با محاسبه ارزش ذاتی و مقایسه آن با ارزش بازاری، تصمیماتی در خصوص خرید، فروش یا نگهداری سهم می گیرند.

ارزش ذاتی یکی از پارامترهای مهم در تحلیل بنیادی می باشد و تحلیلگران بنیادی با محاسبه ارزش ذاتی و مقایسه آن با ارزش بازاری، تصمیماتی در خصوص خرید، فروش یا نگهداری سهم می گیرند.

اما ارزش بازاری و ارزش ذاتی یک سهام چیست؟چرا بین قیمت بازاری سهام و ارزش ذاتی آن تفاوت وجود دارد؟ در ادامه به بررسی این سوالات خواهیم پرداخت.

ارزش بازاری و ارزش ذاتی سهام
ارزش ذاتی یک سهم: ارزش ذاتی یک سهم در واقع همان ارزش واقعی سهام یک شرکت می باشد، که بر اساس صورت های مالی، پتانسیل رشد شرکت و دارایی های مشهود و نامشهود آن شرکت به دست می آید.

ارزش بازار یک سهم: ارزش بازاری یک سهم قیمتی می باشد که یک سهم در بازار دارد و بر اساس آن قیمت معامله می شود.

تفاوت قیمت بازاری سهام و ارزش ذاتی آن
ارزش ذاتی یک سهم معمولا مساوی با ارزش بازارش نیست. سرمایه گذاران و تحلیلگران بنیادی هم با استفاده از تفاوت در قیمت ذاتی و قیمت بازار اقدام به خرید یا فروش سهام می کنند.

اگر سهامی کمتر از ارزش ذاتی خود در حال خرید و فروش باشد، ارزش بازاری آن سهم کمتر از ارزش ذاتی اش می باشد و تحلیلگران بازار سرمایه در این حالت اقدام به خرید آن سهم می کنند.

در صورتی که سهامی کمتر از ارزش ذاتی خود در حال خرید و فروش باشد این معنی را می رساند که سهام با یک تخفیف زیادی نسبت به ارزش ذاتی آن در حال معامله می باشد.

به سهامی که کمتر از ارزش ذاتی سهام خود در حال معامله باشد یعنی ارزش بازاری آن کمتر از ارزش ذاتی آن باشد undervalue می گویند و به سهامی که بیشتر از ارزش ذاتی اش در حال خرید و فروش باشد overvalue می گویند.

به اختلاف بین ارزش ذاتی سهام و قیمت بازاری آن، حباب می گویند. این حباب ایجاد شده می تواند مثبت و یا منفی باشد به این صورت که:

• اگر سهمی قیمت بازاری اش بیشتر از ارزش ذاتی آن باشد حباب مثبت دارد و چون این سهم به اندازه اختلاف بین ارزش ذاتی سهام و ارزش بازاری خود گران تر در حال معامله است باید فروخته شود.
• اگر سهمی قیمت بازاری اش کمتر از ارزش ذاتی اش باشد، حباب منفی دارد و چون این سهم به اندازه ی اختلاف بین ارزش بازاری و ارزش ذاتی اش ارزان تر در حال معامله است باید خریداری شود.

خرید یک سهم با ارزش ذاتی بالاتر از ارزش بازاری
در بازار سرمایه یا هر بازار دیگری دیر یا زود، ارزش بازاری به سمت ارزش ذاتی میل خواهد کرد، زمانی که شما یک سهم با ارزش ذاتی بالاتر از ارزش بازاری را خریداری میکنید دیر یا زود دیگران هم به این اختلاف پی میبرند و سعی در خرید این سهم ارزنده دارند.

زمانی هم که تقاضا برای آن سهم افزایش پیدا کند قیمت بازاری سهم هم بالا میرود تا به ارزش واقعی خود نزدیک شود و این موضوع باعث ایجاد صف خرید می شود.

ارزش ذاتی چیست؟

ارزش ذاتی به ارزش واقعی سهام یک شرکت یا یک دارایی اطلاق می‌شود که بر پایه بررسی تمامی ابعاد کسب‌وکار مورد نظر، از جمله صورت‌های مالی ، پتانسیل رشد سودآوری شرکت در سال‌های آینده و لحاظ دارایی‌های مشهود و نامشهود انجام گرفته ‌است.

ارزش ذاتی عبارت است از:

یک. ارزش حقیقی یک شرکت یا دارایی بر اساس درک پایه ای از ارزش واقعی آن شامل همه جنبه‌های کسب‌وکار، هم از نظر عوامل مشهود و هم نامشهود. این ارزش ممکن است مشابه ارزش جاری بازار بوده و یا مشابه آن نباشد. سرمایه گذاران ارزشی از انواع مختلفی از تکنیک های تحلیلی برای تخمین ارزش ذاتی اوراق بهادار استفاده می‌کنند، به این امید که گزینه‌هایی برای سرمایه گذاری بیابند که در آن ارزش ذاتـی سرمایه گذاری، قیمت جاری آن را پشت سر بگذارد.تحلیلگران با ارزیابی دارایی‌های مشهود و نامشهود و محاسبه سودآوری احتمالی شرکت‌ در سال‌های آتی، ارزش ذاتی شرکت را به‌دست می‌آورند و آن را با ارزش روز سهم مذکور مقایسه می‌کنند.
دو. برای اوراق اختیار خرید، ارزش ذاتی تفاوت بین قیمت سهام مبنا و قیمت اعمال است. برای اوراق اختیار فروش، تفاوت ذکر شده در قیمت اعمال و قیمت سهام مبناست. در مورد هر دو نوع اوراق اختیار معاملات، اگر تفاوت ارزش منفی باشد، ارزش ذاتـی صفر خواهد بود.

توضیحاتی در مورد ارزش ذاتـی

به طور مثال، سرمایه گذاران ارزشی که از تحلیل بنیادی پیروی می‌کنند به هر دو جنبه کیفی (مدل کسب‌وکار، حاکمیت شرکتی، عوامل بازار هدف و غیره) و کمی (نسبت ها، تحلیل صورتحساب مالی و غیره) توجه می‌کنند تا ببینند که آیا شرکت در حال حاضر مطلوب بازار است و آیا واقعاً بیش از قیمت فعلی‌اش، ارزش دارد یا خیر. در مورد اختیار معاملات ارزش ذاتی قسمت مثبت هزینه اختیار است. به طور مثال، اگر یک اختیار خرید قیمت را ۱۵ دلار اعلام کند و قیمت بازار سهام مبنا ۲۵ دلار باشد، پس ارزش ذاتی اختیار خرید ۱۰ دلار خواهد بود. ارزش یک اختیار معمولاً هیچ‌گاه کمتر از آنچه یک دارنده اختیار می‌تواند به دست آورد، نخواهد بود.

ارزش ذاتی سهم چیست و چگونه محاسبه می‌شود؟

تحلیل‌گران بورس همیشه بدنبال فاکتورهایی کامل و کارآمد هستند تا بتوانند بهترین موقعیت را برای معاملات خود و کسب سود بالا پیدا کنند. پس در نظر داشته باشید برای چیدن استراتژی‌های لازم برای معاملات بورسی یکسری ملاک و معیارها نیاز داریم.که در ابتدا تحلیل‌گران بنیادی به سراغ ارزش ذاتی سهم می‌روند و بررسی می‌کنند که […]

تحلیل‌گران بورس همیشه بدنبال فاکتورهایی کامل و کارآمد هستند تا بتوانند بهترین موقعیت را برای معاملات خود و کسب سود بالا پیدا کنند. پس در نظر داشته باشید برای چیدن استراتژی‌های لازم برای معاملات بورسی یکسری ملاک و معیارها نیاز داریم.که در ابتدا تحلیل‌گران بنیادی به سراغ ارزش ذاتی سهم می‌روند و بررسی می‌کنند که چه تفاوی با قیمت بازار دارد که پس از بررسی این تفاوت‌ها، شروع به انجام معاملات بورسی می‌کند. یکی از این فاکتورها محاسبه ارزش ذاتی سهام می‌باشد، ارزش ذاتی یک سهم بر اساس یک ایده بوجود آمده:”قیمت هر سهم در نهایت به سمت میانگین ارزش ذاتی آن سهم حرکت خواهد کرد” و این یک دیدگه بلند مدت می‌باشد.

ارزش ذاتی سهم چیست؟

همانطور که گفته شد تحلیل‌گران از ارزش ذاتی سهم برای معاملات بورسی خود استفاده می‌کنند. ارزش ذاتی سهم یکی از رایج‌ترین اصطلاحات بورسی است که بر اساس یکسری فرمول‌های منحصر به‌فرد خود محسابه می‌شود. حال قرار است به ماهیت کلی و فرمول‌های آن بپردازیم.
قیمت تحت تاثیر عواملی چون میزان عرضه و تقاضا، اوضاع سیاسی کشور، اوضاع بازار و … قرار میگیرد اما ارزش ذاتی میزان اهمیت و پر سود بودن یک سهم را نشان می‌دهد و دوعامل سودآوری و طریقه کسب سود بر روی ارزش ذاتی بسیار تاثیر گذار است، که درک تفاوت ارزش و قیمت بسیار مهم است.

تحلیل‌گران همه‌ی جوانب واحدهای اقتصادی را مورد بررسی قرار می‌دهند تا بتونند به قدرت سوددهی یک سهم دست یابند. آن‌ها برای آنکه متوجه شوند سهام شرکت‌های بورسی در آینده هم سودآوری دارند، پتانسیل رشد، صورت‌های مالی، دارایی شرکت بروسی را مورد بررسی قرار می‌دهد. از طریق رضایت مشتریان، میزان ریسک، وضعیت در مقایسه با رقبا، پیش‌بینی وضعیت سود در آینده می‌توان فهیمید که میزان سوددهی آن سهم چگونه است. با پیش‌بینی جریان‌ها و صورت‌های مالی فعالیت یک شرکت بورسی، می‌توان ارزش ذاتی سهام آن شرکت را تعیین کرد.
اگر بدنبال سرمایه گذاری بلند مدت هستید ارزش ذاتی سهم یکس از مهم‌ترین عوامل استکه باید آن‌را در نظر داشته باشید، پس می‌توان گفت ارزش ذاتی سهم در تحلیل بنیادی خیلی موثر است و همانطور که گفته شد تصور تحلیل‌گران بر این است که قیمت سهام به مرور زمان به ارزش ذاتی خود نزدیک می‌شود. هنگامی که قیمت هر سهم از ارزش ذاتی خودش کم‌تر باشد تحلیل‌گران بنیادی اقدام به خرید سهم می‌کنند، زیرا در این حالت ارزش بازاری از ارزش ذاتی کمتر است پس پیش‌بینی می‌شود به مرور زمان آن سهم شروع به رشدکردن می‌کند. به این حالت بازار undervalue گفته می‌شود ولی به زمانیکه قیمت هر سهم از ارزش ذاتی آن بیشتر باشد، به این حالت از بازار overvalue می‌گویند که این حالت بهترین زمان برای فروش سرمایه‌گذاران است. پس ارزش و قیمت دو فاکتور بسیار مهم است برای سرمایه‌گذاران زیرا با درک فرق میان این دو متوجه می‌شوند که چه زمانی باید اقدام به خرید سهم و چه زمانی اقدام به فروش سهم کنند که فرق میان این دو، اصلاح حباب بازار می‌گویند.

زمانی حباب مثبت ارزش ذاتی سهام چیست؟ ارزش ذاتی سهام چیست؟ بوجود می‌آید که قیمت یک سهم از ارزش ذاتی آن سهم بیشتر باشد و در این حالت باید وارد صف فروش شد، اما زمانی حباب منفی بوجود می‌آید که قیمت سهم از ارزش واقعی آن کم‌تر باشد که در این حالت بر خلاق حباب مثبت باید وارد صف خرید شد.

ارزش ذاتی سهم چگونه محاسبه می‌شود؟

تحلیل بنیادی یک روش کالا تخصصی است، که تحلیل‌گران بنیادی می‌توانند ارزش ذاتی یک سهم که عملی بسیار پیچیده است را محاسبه کنند. در نظر داشته باشید که تحلیل‌گران بنیادی زمان بسیار زیادی را صرف آموزش تحلیل بنیادی کرده‌اند و یادگیری این موضوع کار هر کسی نیست و باید زمان زیادی را صرف آموزش کند که به همین خاطر یکسری شرکت‌هایی وجود دارند که تحلیل‍های خود را در زمینه خرید و فروش سهام، در اختیار سهام‌داران می‌گذارند.
یکی از روش‌هایی که می‌توان با استفاده از آن ارزش ذاتی سهم دست پیدا کرد، مدل گوردون است که باید ارزش ذاتی سهم را، ب مبنای ارزش فعلی سود تقسیمی پیش بینی شده با نرخ ثابت، محسابه کرد. که این فرمول به روش زیر است:

Intrinsic value of stock = D ÷ ( k-g )

D سود تقسیمی مورد انتظار هر سهم، K بازده مورد انتظار سرمایه‌گذار و g نرخ رشد مورد انتظار سود تقسیمی سهام است.

ارزش دارایی‌های مالی شرکت چگونه محاسبه می‌شود؟

تحلیل‌گران با استفاده از محاسبه ارزش دارایی‌های یک شرکت، به ارزش ذاتی هر سهم دست می‌یابند. که این امر رویکردهای متفاوتی دارد.

رویکرد ترازنامه‌ای: موارد شهودی و غیر شهودی ارزش دارایی‌های شرکت مورد محاسبه قرار می‌گیرد. محاسبه NAV ارزش ذاتی سهام چیست؟ روش رایج در رویکرد ترازنامه‌ای است. برای محاسبه ارزش دارایی‌های یک شرکت از معیاری به اسم NAV به استفاده می‌شود که در در یک شرکت فاکتورهایی از جمله: ذخیره ارزش دارایی‌ها، سود محقق شده بعد از تاریخ ترازنامه، ارزش افزوده پرتفوی غیر بورسی، ارزش افزوده پرتفوی بورسی وحقوق صاحبان را به هم اضافه و بر تعداد سهام شکت تقسیم می‌شود ولی در نظر داشته باشید که از این روش نباید بدنبال سود و زیان باشیم.

رویکرد نسبی: نسبت P/E یکی از پرکاربرد ترین نسبت‌ها در این زمینه است ولی تنها این نسبت در اینجا موجود نیست ممکن است نسبت‌های دیگری هم باشد. در این رویکرد ارزش شرکت‌ها بر اساس شرکت‌های مشابه خود مورد بررسی قرار می‌گیرد و افرادی این رویکرد را قبول دارند، براین باورند که دارایی‌های مشابه دارند، ارزش‌های یکسانی نیز دارند. پس در نظر داشته باشید بهترین راه برای دست‌یابی به نتیجه‌های دقیق‌تر از ضریب‌ها و شاخص‌های مخصوص آن استفاده می‌شود.

رویکرد تنزیلی: یکی از دقیق‌ترین روش‌های ارزش‌گذاری که از طریق جریان‌های نقدی تولیدی یک شرکت مورد بررسی و محاسبه قرار می‌گیرد، رویکرد تنزیلی است. برای بدست‌آوردن ارزش یک شرکت در رویکرد تنزیلی، جریان‌های نقد آتی شرکت با توجه به یک نرخ مشخص، تنزیل می‌شود.

سخن‌آخر
تحلیل‌گران قبل از خرید سهم با توجه به رویکردهای بنیادی بدنبال دستیابی و بررسی قیمت فعلی سهم و ارزش ذاتی آن هستند و همانطور که گفته شد آن‌ها به این باورند که قیمت هر سهم در گذر زمان به ارزش ذاتی خود سهم نزدیک می‌شود و با درک تفاوت میان این دو می‌توان پی برد که چه زمانی برای خرید و فروش هر سهم مناسب است.

سایت آکادمی بورس با منابع کافی بورسی و با بهره‌گیری از دانش متخصصان این حوزه در زمینه سرمایه گذاری در بورس می‌تواند کمک شایانی به شما کند.

NAV سهام در بورس چیست

به ارزش خالص دارایی های یک شرکت سرمایه گذاری فعال در بازار سرمایه NAV گفته می شود که برای محاسبه ارزش ذاتی سهام آن شرکت استفاده می شود . برای محاسبه ناو یک شرکت کافی است تا ارزش کل دارایی های یک شرکت را از بدهی های آن کم و حاصل را تقسیم بر تعداد سهام آن شرکت شود .

برای مشاوره NAV چیست

برای مشاوره NAV چیست

عناوین اصلی این مقاله

از آنجایی که بازار سرمایه یکی از پربازده ترین بازار های مالی می باشد لذا بسیاری از افراد به انجام فعالیت های سرمایه گذاری در این بازار با هدف کسب سود هستند ، اما علی رغم سود ده بودن این بازار از میزان بالای ریسک فعالیت در این بازار نمی توان چشم پوشی کرد از این رو تمامی سرمایه گذاران فعال در این بازار لازم است تا قبل از شروع فعالیت خود دانش کافی در رابطه نحوه سرمایه گذاری و انتخاب سهم های مناسب را بدست آورند .

از جمله مهمترین چالش هایی که فعالان بازار بورس با آن مواجه هستند تصمیم گیری در رابطه با انتخاب مناسب ترین و پر بازده ترین سهام ها برای انجام فعالیت های سرمایه گذاری خود می باشد . چنانچه این افراد سهم های اشتباهی را انتخاب کنند احتمال تحمیل زیان های سنگین ارزش ذاتی سهام چیست؟ برای آن ها بسیار بالا می رود .

رایج ترین روش انتخاب بهترین سهم برای سرمایه گذاری استفاده از روش ارزش خالص دارایی ها یا همان ناو می باشد که سرمایه گذاران با توجه به اختلاف آن با ارزش روز سهم مورد نظر تصمیم به خرید و یا فروش آن می گیرند ، با توجه به درجه اهمیت این موضوع در فعالیت سرمایه گذاران بازار بورس لذا در ادامه به ارائه مطالبی در رابطه با تعریف NAV و نحوه محاسبه آن پرداخته شده است .

تعریف ارزش خالص دارایی ها یا NAV

همانطور که گفته شد سرمایه گذاران پس از ثبت نام سجام ، احراز هویت سجام و دریافت کد بورسی خود ، برای تصمیم گیری در رابطه با انتخاب سهام های مختلف برای سرمایه گذاری از طریق محاسبه NAV یا همان ارزش خالص دارایی ها و مقایسه آن با ارزش روز دارایی های آن شرکت استفاده می کنند . در واقع ارزش خالص دارایی ارزش ذاتی سهام چیست؟ ها یا NAV برای محاسبه ارزش ذاتی سهام شرکت هایی استفاده می شود که عمده سرمایه آن ها را سهام و دارایی های مالی تشکیل می دهند .

سرمایه گذاران با استفاده از فرمول ناو به ارزش گذاری سهام شرکت های سرمایه گذاری مختلف می پردازند و با مقایسه آن با ارزش روز این سهم در رابطه با خرید و یا فروش سهام مورد نظر تصمیم گیری می کنند . لازم به ذکر است که با توجه به درجه اهمیت نوع سهم های انتخابی برای سرمایه گذاری و رابطه مستقیم آن ها با میزان سود دهی سبد دارایی های افراد یادگیری اصولی و درست این روش برای آن ها بسیار مهم و تعیین کننده می باشد .

به طور کلی ناو به دو دسته تقسیم می شود ، دسته اول NAV صدور نام دارد که به مبلغ پرداختی از سوی سرمایه گذاران برای خرید سهام یک صندوق اطلاق می شود و دسته دوم NAV ابطال می باشد که به هرینه دریافتی از سوی دارندگان سهام بابت فروش آن گفته می شود . لازم به ذکر است که در هر دوی این معاملات هزینه کارمزد در نظر گرفته می شود .

دقت شود که علی رغم اهمیت بالای ارزش ذاتی سهام شرکت های سرمایه گذاری یا همان ناو در تعیین مقدار ارزش خالص دارایی های مختلف موجود در بازار سرمایه و مشخص کردن نحوه درست سرمایه گذاری برای افراد ، اما عوامل بسیار زیاد دیگری وجود دارد که آن ها نیز در ارزش ذاتی سهام شرکت ها تاثیر گذار بوده و افراد در هنگام انتخاب سهم ها باید آن ها را نیز مورد توجه قرار دهند .

بیشتر بخوانید: سجام

نحوه محاسبه ارزش خالص دارایی ها یا NAV

برای محاسبه ارزش خالص دارایی های یک شرکت یا همان NAV و ارزش گذاری سهام آن تنها کافیست تا مجموع ارزش دارایی های آن شرکت را از مجموع بدهی های آن کم کرده و حاصل را بر تعداد سهام های شرکت تقسیم کنید که در این صورت ارزش واقعی سهام شرکت مورد نظر مشخص شده که متفاوت از ارزش روز آن می باشد .

در واقع در این فرمول دارایی ها همان حقوق صاحبان سهام است که با توجه به ارزش هر سهم شرکت مورد نظر در پایان هر روز محاسبه می شود و اما بدهی های شرکت شامل مواردی مانند پرداختی به کارگزاری ها بابت خرید سهام و پرداختی به ارکان صندوق می باشد .

پس ار محاسبه ناو یا همان ارزش خالص دارایی یک شرکت عدد به دست آمده را با ارزش آن سهم در پایان همان روز مقایسه می کنند . در صورتی که این عدد بیشتر از ارزش روز سهم باشد به این معنا است که سهام مورد نظر هنوز به قیمت واقعی خود نرسیده و به زودی افزایش قیمت خواهد داشت لذا اقدام به خرید این سهم می کنند ، اما اگر کمتر از ارزش روزش باشد به این معنا است که به زودی دچار کاهش قیمت شده و در صورت داشتن آن سهم باید اقدام به فروش آن کرد و یا در صورتی که قصد خرید آن را دارند از تصمیم خود منصرف شوند .

اما لازم به ذکر است همانطور که گفته شد برای تصمیم گیری در رابطه با سرمایه گذاری و خرید یا فروش یک سهم نمی توان تنها به ناو توجه کرد و لازم است تا تمامی عواملی که بر ارزش سهام های مختلف تاثیر گذار هستند ( مانند سنجش میزان ریسک سهام ، مقایسه آن با شاخص کل بورس و . ) را برای تصمیم گیری های خود مد نظر قرار دهند.

در ادامه بخوانید: کدال

برای دریافت اطلاعات بیشتر در مورد NAV چیست در کانال تلگرام سرمایه گذاری عضو شوید ، همچنین کارشناسان مرکز مشاوره سرمایه گذاری دینا نیز آماده اند تا با ارائه خدمات مشاوره سرمایه گذاری ارزش ذاتی سهام چیست؟ تلفنی دینا به سوالات شما عزیزان پیرامون زمان NAV چیست پاسخ دهند .

سوالات متداول

1- ✔️ NAV چیست ؟

✔️ به ارزش خالص دارایی های یک شرکت NAV گفته می شود که در متن مقاله به طور کامل توضیح داده شده است

2- ✔️ انواع دسته بندی NAV به چه صورت است ؟

✔️ این معیار به دو دسته NAV ابطال و NAV صدور تقسیم می شود که در متن مقاله به طور کامل توضیح داده شده است

3- ✔️ روش محاسبه NAV چگونه است ؟

✔️ برای محاسبه NAV از فرمول مخصوص آن استفاده می کنیم که در متن مقاله به طور کامل توضیح داده شده است